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责任编辑：马秋菊 SF186来源：策略李立峰与行业配置笔记12月A股月度策略核心观点：1）美联储12月料按兵不动，后续国际外贸局势进展是影响海外市场的主要因素；2）国内CPI的上行+国内经济下行压力不减，此“类滞涨”组合制约着国内货币政策可腾挪的空间；3）市场的驱动力逐步从“盈利”转向“估值”。从历史A股12月运行特征来看，低估值蓝筹风格往往跑出超额收益。12月经济维稳政策环境趋暖，年底完成估值转换的概率高；4）投资建议：A股市场整体将呈现“存量消耗”的行情，除非年底央行继续“超预期”的“放水”（但这种概率较低）；5）行业配置方面，金融地产均处于自身行业历史估值较低水平。年关将至，金融地产具备配置价值。

逻辑上没有太大问题，美国卡脖子，国产替代机会来了，芯片股炒一炒没有坏处，估值上升了会吸引更多的创投基金，还有利于上市再融资，总比炒雄安、海南有意义一点吧？小平同志早就说过：科技是第一生产力。可惜，我们可能并没有理解很透彻，甚至有人还会把组装电脑、平板电视、山寨手机等当作高科技。高科技受限于人也会让一切繁华景象变成海市蜃楼。大国确实在崛起，搞单车外卖网商也没有错，但如果只是被这些现象迷住了眼睛，忽视教育与科研的投入与累积，就会在社会上形成无视甚至轻视教育与技术人员的不良风气，一流人才都去搞钱去了，每年的高考状元，几乎都去学金融，这就是整个社会的价值取向出了问题。

宁吉喆表示，为了推动投资项目尽快落地，国家发改委将在推进“三个一批”和提高“三个比率”上下功夫。一方面，要加快推进“三个一批”，也就是，加快推进一批在建项目顺利实施，加快推进一批项目开工建设，加快推进一批项目的前期工作。另一方面，要提高“三个比率”，也就是，提高项目开工率、资金到位率和投资完成率。具体来说，要扎实推进“十三五”165项重大项目实施，近期国家发改委已经审批、核准、备案了一批交通、能源等重大基础设施建设的补短板项目，即将开工。

上市公司高风险，股价高波动率，投资者高风险偏好，这些都是创业板的重要特征，正因为如此，创业板才设置了较高的投资者适当性门槛，需要投资者有比主板投资更高的风险承受能力，需要签订相应的风险承诺书。人都是有惰性的，不被卡卡脖子就不会有长进！当年苏修也卡过我们脖子，结果，很多技术靠自己还是搞出来了呢！

从目前看，民营银行在贷款方面都做了大量的创新，这种创新也带动了整个银行业在相关领域的快速发展。以微众银行为例，该行主要通过互联网银行来开展业务，主要创新产品有面向个人客户的消费金融“微粒贷”和面向中小微企业的“微业贷”。面向中小微企业的“微业贷”是该行的拳头产品。客户从申请至提款全部在线完成，无需抵质押，按日计息，随借随还。截至目前，微业贷服务小微企业超50万户。目前微业贷授信企业全部为民营企业。

从历史A股12月运行特征来看，低估值蓝筹风格往往跑出超额收益。12月经济维稳政策环境趋暖，年底完成估值转换的概率极高。五、投资建议：年关将至，金融地产具备配置价值站在当前时点，从A股市场资金供需关系视角来看，年底资金需求方面：1）大盘股的IPO发行；2）A股延续净减持状态；3）部分投资者选择“获利了结”等；资金供给方面：当下或唯有海外资金延续净流入，但规模有限。由此，A股市场整体将呈现“存量消耗”的行情，除非年底央行继续“超预期”的“放水”（“继续放水”的概率较低）。